元宇宙系列深度报告：NFT的本质及破圈之路 | 研报精选
2022-03-30- 报告 · 研报 · 论文-
本期推送精选国海证券研究所2022年3月的研究报告《元宇宙系列深度报告之三：NFT的本质思考及破圈之路》。
本文只呈现了该报告的部分关键点，完整报告可通过高礼智库（搜索框输入报告题目关键词即可）下载。
背景 | 引言
非同质化代币（Non-Fungible Token，简称为NFT）是一串机器生成的数据，由于底层技术赋予的不可篡改性，它可被用为“数字证书”，用来“表示”一个或一组独特的资产。这一概念的雏形最早出现在1993年，Hal Finney 提出了加密交易卡。2017年，Dapper Labs团队在创造加密猫的同时提出了ERC-721协议标准——标志着非同质化代币的正式诞生。此后，NFT逐渐从加密圈步入主流视野。
这篇报告主要探讨了非同质化代币的基本定义、发展历程、市场前景，并对非同质化代币的本质进行深度思考。
Points
当前的NFT市场的价格与供求
1）从价格视角看市场划分：NFT可分艺术/蓝筹/长尾三类，对应百万以上、数千至数十万、数百及以下美元三档价格（2021年平均及中位价格约为数百美元）。其中，艺术品项目推动了NFT的破圈；蓝筹项目是当前市场的中流砥柱，有较大比例的“机构”买家和价值投资者；而长尾市场则给予草根创作团队和普通投资者参与NFT市场的机会，但当前投资风险较大。
2）总结NFT市场的估值体系：就项目整体而言，主要包括内外两方面因素：①项目本身：艺术性、实用性、营销、运营、流动性、创作者背景、社会附加值等；②外部因素：监管、安全性、舆论环境、NFT生态的用户体验（进入门槛）等。项目内不同NFT的相对价值则更多取决于稀缺性（同一项目中不同NFT拥有不同的特征，对应不同的稀缺性排行）。
3）从供需两端看参与者动机：①在需求端，我们发现NFT的购买人群已不限于“币圈”，购买行为也不单单基于炫耀、投机等不可持续的动机。2021年NFT市场实现了从加密群体到主流群体的初步突围，打开了娱乐、社交、兴趣等更加可持续的市场。例如，艺术和蓝筹级NFT的投资者包括企业主、明星等高净值人群以及品牌企业等，而入门门槛相对较低的项目，以体育NFT为例，则包括许多普通的收集爱好者、兴趣型买家（超过40%）。②在供给端，我们看到基础设施的不断改善，以及渠道与IP、加密背景与非加密背景形成合作关系的良好趋势。这一方面来自加密领域持续突围的动力，另一方面也反映了IP方改善利益分配格局、以较低边际成本获取增量收入、开拓粉丝经济的边界、吸引流量的诉求。
NFT的本质——资产的链上权利证明
从物理层面上理解，NFT仅仅是一串机器生成的数据，它不是艺术品、头像或球星卡本身，而是一种通过将资产上链来跟踪资产所有权的方法。由于底层技术赋予其可验证、防篡改等属性，NFT可以改良传统的“纸质/电子证书确权+中心化机构监管”模式。
NFT及NFT交易平台的价值唯有通过赋能行业得以实现
NFT的理念早在上世纪就已出现萌芽，但直到2021年，通过对艺术、体育等领域的赋能，NFT的价值才真正受到主流人群的认可和关注。
NFT自身的价值包括：
①资产证明的存储介质
②数字内容的传播载体
③内容变现的新方式
④为资产创造数字稀缺性
NFT平台的价值包括：
①提高资产流通性（全球化、跨平台交易）
②为数字内容提供点对点的交易市场
③为长尾内容提供估值依据
④为品牌提流量价值
两个角度看NFT的增长潜力
数字资产是元宇宙的基础设施之一，如果从长期的、乐观的角度看，如果元宇宙得以逐步实现，NFT有望渗透包括文化艺术、服装时尚、零售、地产等各个领域；如果从相对谨慎、悲观的角度看，倘若元宇宙和NFT的相关基础设施发展速度不及预期，那么NFT可能会经历去泡沫化的过程，在艺术、收藏、粉丝经济几个比较核心的应用场景发挥资产确权的作用。
